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　　打新焦点

　　港股市场今年5月持续大幅波动，5月中更曾再度失守20,000点水平。港股表现反复，投资者观望情绪仍然浓厚，连带新股上市意欲亦降低，全月只有两只新股上市，包括首家以“双重主要上市+介绍上市”形式返港的中概股內地居住服务平台贝壳 (2423 HK)，以及中国诊断检测服务供货商云康集团 (2325 HK)。然而，两只新股首日表现尚可，分别录得2.50%和7.73%的升幅。而5月尾招股的中国香港网购平台友和 (2347 HK)，市传录得两倍的超额认购，暂时反应不算热烈，公司预计将6月10日挂牌。另外，报导指阿里巴巴 (9988 HK) 前高层卫哲有份发起，在港上市第二家SPAC公司 Vision Deal已通过港交所上市聆讯，并在招股首日已获得超额认购，将集资10亿港元，预计6月10日挂牌。

　　关于新股上市进展消息不多，报道指货运服务平台独角兽快狗打车本周寻求通过上市聆讯，最终计划的集资规模再度收窄，最新计划筹集1亿至1.5亿美元，较去年提交申请时传出的4亿至5亿美元缩减逾半。若果是次聆讯顺利，快狗打车将计划在6月23日挂牌。

快狗打车

　　公司业务

　　快狗打车为亚洲主要的在线同城物流平台，在亚洲五个国家及地区 (即内地、中国香港、新加坡、韩国及印度) 的340多个城市开展业务。公司拥有并经营两个品牌：内地的快狗打车和亚洲其他国家和地区的GOGOX。根据弗若斯特沙利文的数据，按2021年交易总额计，公司是内地第三大在线同城物流平台，市场份额为3.2% (排名于市场份额为52.8%及5.5%的参与者之后)，我们还是香港市场领导者，市场份额为50.9%。

　　公司的商业模式

　　资料来源： 公司招股书

　　同城物流市场是指同一城市内运输30公斤以上大吨位货品的运输市场，与经济发展密切相关。根据弗若斯特沙利文的数据，受经济发展推动，亚洲的城镇化率、电子商务渗透率及移动支付渗透率自2017年至2021年显着增长，预计未来仍将保持增长趋势。得益于上述因素，亚洲同城物流市场经历快速增长。按交易总额计，市场规模从2017年的3,095亿美元增至2021年的4,229亿美元，2017年至2021年的年复合增长率为8.1%，并预计将于2026年进一步增至6,580亿美元，2022年至2026年的年复合增长率为9.0%。

　　亚洲同城物流市场的市场规模，2017年至2026年

　　资料来源： 公司招股书

　　股东

　　大股东58同城通过其直接及全资附属公司持有快狗打车上市前股权约50.5%，另外，阿里巴巴 (9988 HK) 旗下淘宝中国、菜鸟及投资基金AHKEF合共持有约15.77%股权。58同城是一家位于中国北京市的生活服务及分类信息网站，曾于纳斯达克上市，但其后私有化退市，成为继360之后美股中概股私有化最大宗案例。

　　财务

　　于2018年、2019年、2020年及2021年，公司的收入分别为4.53亿元 (人民币，下同)、5.49亿元、5.30亿元及6.61亿元，三年复合年均增长为13.4%。但公司现时尚未录得盈利，于2018年、2019年、2020年及2021年，公司亏损净额分别为10.7亿元、1.83亿元、6.58亿元及8.73亿元。于业绩记录期，公司出现了亏损，这主要是因为公司的同城物流业务处于初期阶段，且进行了大量投资以推动业务增长。公司将需在未来维持并提高收入，努力扩大平台用户基础、增强其体验，并扩大平台的容量及范围，但可能会增加公司的成本、减少收入及增加净亏损。该等努力亦可能比预期的更昂贵，可能无法成功增加足够收入以抵销该等费用。公司在不久的未来可能无法实现、维持或增加盈利。

　　资料来源： 公司招股书

（文章来源：中信证券财富管理香港）

文章来源：中信证券财富管理香港

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